资产定价

专题研究 · Footnote Reader

汇率与全球市场

美元指数走强，为何美债、人民币汇率反向走

美元指数只覆盖六种货币。结合欧元、日元、人民币与10年期美债收益率，区分指数上涨背后的驱动。

2026/10/12

能源与贵金属

黄金怕的不是高利率，而是实际利率继续上行

从不同观察周期理解金价表现，区分实际利率的水平与变化方向，并结合CFTC持仓观察投机敞口。

2026/10/11

能源与贵金属

白银这一年：从“稀缺叙事”到“利率交易”

白银供需缺口仍在，价格却大起大落。观察市场定价主轴如何从供给稀缺转向资金成本，区分真实短缺与估值溢价。

2026/09/29

汇率与全球市场

美元站上101，这次上涨靠的是什么？

美元从99升至101，背后是美国未来利率路径被重新定价。日元加息后未走强的对照说明，汇率关注的不只是一时的利差，更是未来路径的差异。

2026/09/28

汇率与全球市场

加息后续来了，美国房贷破7%

美联储加息落地，并不代表长期融资成本不再变化。房贷重返7%以上后，新屋与成屋成交出现分化，增加的月供最终仍会把压力传导到房价。

2026/09/26

债券与信用

美债一天涨了15bp，到底发生了什么？

10年期美债单日上涨15个基点，其中13个基点来自实际收益率。收益率曲线整体抬升，关注点应从单纯的通胀预期，转向未来政策路径与资金真实成本的重新定价。

2026/09/25

汇率与全球市场

庞大的日元套息资金，隐患何在？

跨境日元借款规模扩大，银行账面统计却不包含全部衍生品融资敞口。即便基本面尚未显著恶化，拥挤仓位也可能触发踩踏，汇率干预难以撼动庞大的存量融资。

2026/09/21

汇率与全球市场

利率高位延续，指数和个股走反了

高利率延续下，资金在板块之间选择性迁移，少数大市值公司的上涨掩盖了多数个股下跌。市值加权与等权指数的分化，提示指数韧性不等于全市场风险偏好修复。

2026/09/20

货币政策

日本加息了，破局第一步？

日本央行在核心CPI小幅回落时加息，关注的是能源补贴之外的底层压力与上游价格传导；日美利差仍限制日元走强。

2026/09/19

货币政策

美联储加息，香港银行为何没跟？

金管局基本利率服从联系汇率制度，银行最优惠利率取决于自身资金成本与经营判断；后续需同时观察港元汇率和拆息。

2026/09/18

货币政策

全员通过，美联储加息！可能还不止一次！

美联储一致加息25个基点，短端收益率上行而长端基本平稳；点阵图反映个人预判，不能视为已确定的政策路线。

2026/09/17

货币政策

美联储一次没动，房贷为何涨了78个基点？

美联储连续按兵不动，房贷却随长期融资成本走高；未来政策利率预期与期限补偿共同影响长端，需观察决议后的曲线分化。

2026/09/16

货币政策

美联储加息，为什么有人催，有人等？

洛根担忧现有政策不足以压低通胀，沃勒希望确认改善能否持续；期货加息概率不等于委员投票，资产影响也需结合利率、需求与盈利。

2026/09/13

汇率与全球市场

加息预期这么猛，美元为什么涨不动？

美元指数取决于一篮子对手货币：日元走强、联储口径分歧与CPI尚未公布，共同限制美元跟随加息预期上行。

2026/09/07

能源与贵金属

非农越好，金价越怕？

就业数据通过加息预期与实际利率影响无息黄金，短期利率定价与长期主权信用支撑需要分开看。

2026/09/06

货币政策

9月加息概率接近6成，重点看这几件事！

9月加息概率上升至57.5%，区分期货市场快照与正式政策决定，并关注会前数据。

2026/08/31

货币政策

美联储主席：我承诺的是纪律，不是决策

沃什强调政策纪律、固定的2%通胀目标和减少前瞻指引，市场随之调整利率预期。

2026/08/30

AI与企业

英伟达营收 +106%，可能是它自己最大的敌人

英伟达收入高速增长之下，讨论内存成本、AI投资与利率环境之间的潜在反馈。

2026/08/28

能源与贵金属

黄金过山车，到底谁在买？

金价大幅波动之下，观察央行购金、储备结构与主权信用之间的关系。

2026/08/24

汇率与全球市场

最便宜的钱，正在变贵

日元融资成本与美日利差变化，如何影响套息交易及跨市场平仓风险。

2026/08/20

债券与信用

为什么全世界的国债收益率都在涨？

从通胀、财政与期限溢价，观察多国长端国债收益率上升及其融资成本传导。

2026/08/19

汇率与全球市场

黄金破4380、美债破4.1%，市场在押什么

CPI、PPI与零售公布后，美债、黄金和美元的变化指向加息预期降温，但维持利率不变不等于降息已确定。

2026/08/15

能源与贵金属

黄金怕的不是加息，是实际利率

黄金不生息，实际利率上行可能提高持有黄金的机会成本。名义收益率减当期CPI可用于概念示例，但不等同于10年期TIPS实际收益率。

2026/08/08

汇率与全球市场

美元指数，凭什么牵动全球？

美元指数的六种成分货币、基准与全球资产传导机制。

2026/08/07

能源与贵金属

三个维度，看懂黄金

黄金价格同时受到短期利率与避险需求、长期央行配置等因素影响。把这些层次分开，比用单一叙事解释每次上涨更有帮助。

2026/08/06

债券与信用

美债收益率曲线，现在长这样

观察2年、10年与30年期美债，区分收益率曲线倒挂、预期信号与实际经济变化。

2026/08/06