美联储主席：我承诺的是纪律，不是决策

沃什称就业稳健，历史就业数据却下修

北京时间8月28日22点，美联储主席沃什发表就任后的首场主旨演讲。 他提出，美国劳动力市场 “与充分就业一致”，该判断依托4.1%的失业率。与此同时，美国劳工统计局（BLS）将截至2026年3月过去一年的就业新增下修 7.9 万。 两套信息刚好同步发布，形成一组微妙的信息错位。

这是什么会议？

杰克逊霍尔是一场年度闭门研讨会，全球央行官员齐聚美国怀俄明州。 这场会议不会开展 FOMC投票、不会发布利率决议、也不会出具点阵图，会议本身不会敲定任何利率结果。IMF、BIS 高管、多国央行行长、学界教授悉数到场。

历史上，这里曾三次释放政策转向信号

2010年，伯南克在此释放第二轮量化宽松信号，标普 500 指数到年末累计上涨约 20%；

2020年，鲍威尔在此官宣平均通胀目标制，允许通胀突破 2%，为货币宽松铺路；

2022年，鲍威尔发表鹰派抗通胀讲话，美股三大指数当日收跌超 3%。

沃什本场讲话释放了哪些信号？

会议上，沃什抛出核心金句：“我承诺的是纪律，不是决策。”

他拒绝输出传统前瞻指引，也不披露明确的政策反应函数，他不会预先承诺加息与否，还特意提醒市场 “不要将这段话视作前瞻指引”。

但沃什的政策立场十分清晰：2%的通胀目标 “坚定且固定”；今夏的通胀数据，并没有证明潜在通胀趋势出现有意义改善；他同时强调，如果美联储对通胀回落至2%没有足够信心，美联储就还有政策工作要做。加息被纳入政策选项，但这不代表美联储已经敲定加息。

随即，市场完成重定价：

9月加息概率从35.4%上行至57.5%；

2年期美债收益率创下一个月新高；

市场押注年末维持利率不变的预期被腰斩；黄金收跌约 3%。

美股波动幅度有限，真正发生剧烈变动的是美债、黄金以及市场政策预期。

为何没有明确加息表态，依旧可以撬动市场？

简单来说，市场交易的对象是对政策的预期。 沃什主动拿掉市场习惯依赖的政策 “导航扶手”，不再给出预设的利率路径，这件事本身就是重要信号。

接下来盯什么？

9月4日：8月非农

9月11日：CPI

9月16日：FOMC 点阵图