美国8月非农远超预期，加息预期卷土重来

北京时间9月4日20:30，美国劳工统计局发布8月就业报告：非农新增16.2万人，远超市场预期5.5万。

就业数据大反转

7月报告一度让市场以为就业崩了：当月非农减少2.3万人，近一年月均仅3万出头。转眼间，8月就新增16.2万人，7月-2.3万上修至+2.1万，6月+2万上修至+3.1万，两月合计上修5.5万。所谓崩塌，更像季节因素放大的一次假摔。

就业数据越好，市场为什么越怕

数据落地后，市场反而集体承压：9月加息概率从公布前的约五成升至58%（CME口径），两年期美债收益率升至4.416%（2年期国债收益率，对利率预期最敏感），创2025年1月以来新高；现货黄金跌1.96%，一度失守4400美元；美元指数涨0.5%。

传导链：就业强→押注加息→利率上行→不生息黄金承压、长久期资产被重新定价。

要看清16.2万就业的背后

8月新增主力是餐饮与酒吧业（休闲与酒店大类，+5.9万），近一年月均仅1.2万，更像暑期一次性反弹，单月数据大幅回升，趋势是否成立还要看9月。

医疗保健仅增1.3万，远低于近一年月均3.2万；

信息业减少2.3万，其中出版-0.7万、数据处理-0.8万，或反映结构性调整压力。

更关键的是工资：时薪同比+3.1%，疫情来最慢增速，已跑输7月3.4%的物价涨幅。就业回暖，工资却没失控，这或给了美联储「再等等」的理由。

加不加息，下周四才是真裁判

非农只是序曲。9月11日20:30发布的8月CPI，是9月15-16日议息会议前最后一块通胀拼图。7月CPI同比3.4%原地未动，悬念留给8月：若继续回落，加息概率被压低；若反弹至3.6%，加息几乎落地。

接下来盯三个信号

①加息概率能否维持在六成附近

②8月CPI是回落还是反弹

③2Y美债收益率是否续创新高

通胀悬念未解，我们继续保持关注。