不裁员，也不招聘，美国就业进入低流动时代

近期美国就业市场出现一组矛盾特征：企业并未掀起大规模裁员潮，但招聘扩张仍未明显恢复；失业率维持低位，劳动力市场流动性却在走弱。

根据8月JOLTS数据显示：裁员率1.0%，招聘率3.3%，离职率1.9%。三项指标出自同一份职位空缺报告，共同刻画出当下就业格局：就业尚未失势，但劳动力流动已经降温。

为什么不裁员？

以往经济放缓时，企业往往优先裁员压降成本，但本轮有所不同。面对经营压力，美国企业并未快速削减现有员工，而是以冻结扩张的方式调整；不论是1.0%的裁员率，还是截至9月19日当周19.7万的初请失业金，均可佐证。换言之，企业并非没有压力，只是转而靠“不裁员”消化本轮经济压力。

职位需求仍存，劳动力流动降温

8月职位空缺707.9万，环比减少25.6万，空缺率4.3%，招聘率为3.3%；自2024年3月至今，招聘率处于3.1%-3.5%的区间。岗位需求依然存在，但企业补人速度并未明显恢复。

与此同时，过去14个月离职率仅在1.9%和2.0%之间波动。前些年企业争相抢聘员工，如今重心转为稳住现有雇员，这正是当下就业市场的“低流动”特征。

为什么失业率还能保持低位？

失业率本身是一项比例指标。近三个月美国失业人数在690万-710万之间波动，8月劳动参与率为61.6%，因此，4.1%的失业率（美联储认定的长期正常水平为4.2%）并不意味着就业重新高速扩张，是因为失业人数和劳动力规模都没有出现明显变化。

就业流动性降温之后：美联储仍需等待通胀回落

员工流动趋于减少，企业抢人势头降温，薪资继续快速上涨的压力有所减弱。不过通胀尚未回归目标水平，7月PCE为3.7%，核心PCE为3.3%。

当前美联储所处的局面是：就业大体维持稳定，但通胀回落仍有待观察。于企业而言这是一段观望等待期，于美联储而言则是持续审慎观察的阶段。

未来关注三个指标：

招聘率能否回到3.5%以上； 离职率能否持续回到2%以上； 裁员率能否守住1.0%。

下一阶段，美国就业真正的风险未必是突发的大规模裁员，而是低招聘状态持续时间过长。因为真正值得关注的，不只是流失的岗位数量，更在于新增就业机会能否重新释放。