油价100，最先扛不住的经济体是谁？

9月9日，布伦特原油盘中冲高至99.6美元，100美元关口近在眼前。油价持续上行，究竟哪一个经济体会最先扛不住？答案藏在两本账里，一本是油账，一本是钱账。

为什么这一次，没人压得住油价

平抑油价只有两种工具：释放储备或者扩产。美国能源部（DOE）最新数据显示，战略石油储备SPR降至2.854亿桶，创1982年以来新低。同时，“OPEC+”8月产量不升反降，日均减产约90万桶。即便沙特想增产，出口也被霍尔木兹海峡、红海的航运风险卡住，实际空间有限。

第一把尺：储备够烧多久

截至目前，霍尔木兹通道远未恢复。按Lloyd's List统计，8月油轮与气体船通行船次大约只剩冲突前两成。根据Kpler数据显示，截至9月6日的10日均值，商品船日均通行约10艘，为5月以来最低；且自 9月2日起已无VLCC驶出海峡。

第二把尺：涨价带来的输入性通胀

油价高企本身就是输入性通胀的源头：进口账单扩大、贸易逆差恶化、本币贬值。一个国家手里的外汇，最少得够付3 个月的进口账单，这是国际上普遍的安全底线。

斯里兰卡外储66.6亿美元，仅够覆盖2.7‑3 个月进口，2022年已发生过主权违约。巴基斯坦外储覆盖3.1‑3.4个月进口，紧贴警戒线。土耳其通胀30.9%，里拉四年贬值六成，政策利率37%，几乎没有政策缓冲。

这里要留意日本的特殊处境：储备虽厚，能源却几乎全靠进口。摩根大通测算，若100美元油价持续，日本今年增速可能被拖向零。储备防的是断供，防不了高价带来的输入性成本。

还需要看后续连锁传导

油价抬升会拉动能源分项、推高通胀预期。低库存放大冲击的背景下，9月11日CPI将检验这一轮传导的力度。